2012年4月，益康生物成功过会。其此次上市拟发行2500万股，拟募资2.57亿元，用于投资新建高标准禽流感疫苗GMP生产车间及新产品产业化建设项目等。

  该公司主营方向为兽用生物制品的研发、生产、销售和技术服务，其基本的产品为动物疫苗、抗体制剂等一系列兽用生物制品。

  并且，公司是经农业部批准的国家强制免疫用高致病性禽流感灭活疫苗、猪瘟活疫苗(细胞源、脾淋源)定点生产企业。

  从招股书中看，此公司业绩表现不俗，公司2011年净利润同比增长率高达57%。但实际上，这家企业却存在多处内伤。

  2009年~2011年，通过政府采购高致病性禽流感灭活疫苗，该公司实现出售的收益1.47 亿元、1.42亿元、1.53亿元，分别占出售的收益的77.53%、73.58%、68.60%。

  此间政府采购高致病性禽流感占出售的收益的比重虽年年在下降，但从总的来看，公司出售的收益中高致病性禽流感灭活疫苗占比较大、销售模式过于集中。

  从益康生物披露的开发支出情况去看，“鸭疫里氏杆菌(1、2 型)2价灭活疫苗研发项目”从2009年一直到2011年末，余额始终稳定在50万元。

  对此，招股说明书解释为“与中国农业大学[微博](动物医学院)签订了《鸭疫里氏杆菌(1、2型)2价灭活疫苗研发项目合同》，联合申报和获取国家新兽药注册证书，该项目目前处于临床试验阶段”。

  实际上，早在2009年2月，此项开发项目就已经被竞争对象申请注册了专利，名称为“一种鸭疫里氏杆菌双价灭活疫苗及其制备方法”的发明专利，申请人为“福州大北农生物技术有限公司、北京大北农科技集团股份有限公司”。

  2009年~2011年，益康生物分别实现净利润0.37亿元、0.31亿元和0.48亿元。

  由于公司属于高新技术企业，可享受税收优惠。公司披露，2009年~2011年，其获得所得税优惠金额合计为811.93万元、937.1万元和1098.98万元。同期，公司获得的政府救助为45万元、152万元和1350.5万元。

  这组数据表明，益康生物获得的政府补助和税收优惠逐年上升，2011年竟然达到了净利润的一半。如果剔除这部分补贴，那么益康生物靓丽的业绩将大打折扣。

  除上述问题外，益康生物身上还有诸多问题，具体包括：募投项目存在关联交易、应收账款周转率低于同业水平、2011年主营收入下降但别的业务收入大增等等。这样一些问题无疑给益康生物的上市之路罩上阴霾。

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